优利德深度布局光通信测试赛道，业绩高增与国产替代双逻辑共振

经营业绩持续兑现，盈利拐点趋势明朗

优利德作为国内综合性测试测量仪器领域的代表性企业，深耕行业超过二十年，已构建起覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表的完整产品矩阵，在电学、温度、环境、电力高压及电子测量等细分领域均有深厚积累。公司采用自主品牌与ODM相结合的业务模式，依托东莞、河源及越南三大生产基地（合计建筑面积约12万平方米），实现了面向全球市场的供货体系。

从最新业绩表现来看，公司2026年上半年预计实现营业收入8.15亿元，同比增幅达32.02%；归母净利润预计为1.40亿元，同比大幅增长42.82%。盈利能力同步改善，毛利率回升至45.41%，较上年同期提升2.71个百分点。按照单季度口径测算，二季度实现营收约4.20亿元，归母净利润约0.67亿元，连续两个季度保持高位运行，业绩拐点信号愈发清晰。随着越南工厂产能爬坡完成并进入批量交付阶段，叠加产品结构持续优化以及规模效应逐步显现，公司利润端弹性有望进一步释放。

研发赋能高端突破，自研芯片打开成长天花板

在全球电子测量仪器市场持续扩容的大背景下，根据Frost & Sullivan的预测数据，到2029年全球市场规模有望突破2000亿元人民币，2025至2029年间复合增长率约为8%；中国市场的规模亦将超过800亿元。然而，中高端测试仪器领域长期以来被是德科技、泰克、罗德与施瓦茨等海外巨头牢牢把控，国产化率尚处于较低水位，进口替代空间极其广阔。

优利德在示波器方向深耕逾十年，坚持走"仪器高端化、仪表专业化"的路线，研发投入力度不断加大。2025年全年研发费用达到1.46亿元，同比增长24.61%，研发费用率攀升至11.95%。目前公司已成功推出最高带宽达13GHz的UPO70000系列数字荧光示波器，并且完成了多款前端芯片的自主研发工作，其中VG500、FG10、FD10三款芯片已经在示波器产品中实现批量应用。测试仪器业务已成为公司增长最为迅猛、业绩弹性最大的板块，收入规模从2023年的1.35亿元增至2025年的1.81亿元，毛利率则从40.93%提升至44.85%，充分印证了中高端产品占比的持续抬升。乘着国产替代的政策东风与技术积累，该业务板块有望继续保持强劲增长势头。

越南基地落地生根，海外市场迈入产能出海新阶段

国际化始终是优利德坚持的核心战略方向，海外市场收入贡献常年保持在五成以上。2025年公司境外收入达到6.67亿元，占总营收的54.6%，毛利率为42.54%。目前自主品牌产品已远销全球超过80个国家和地区，累计发展近400家海外经销商，并在美国和德国分别设立了分支机构，客户覆盖范围横跨主要发达经济体与新兴市场。

从产能布局来看，越南生产基地在2025年上半年正式投产，三季度仍处于产能爬坡期，一度拖累整体毛利率同比下滑约2个百分点至43.16%；但到2025年末，该基地已实现正常生产与批量交货，标志着公司国际化战略正式从"产品销售出海"升级为"制造产能出海"，海外订单的交付保障能力得到质的提升。2026年上半年，公司预计海外收入可达4.71亿元，同比增长51.11%，主要推动力来自北美区域订单的饱满，以及越南基地进入批量交付阶段的贡献，同时规模效应也在持续改善海外业务的盈利水平。未来海外业务将成为公司业绩增长的重要引擎。

战略收购落子光通信，并购打开第二成长曲线

随着AI算力需求的爆发式增长，光模块技术正加速向800G、1.6T乃至3.2T迭代升级，每一次代际跃迁都相应带动测试仪器设备的同步更新，光通信测试市场由此迎来量价齐升的发展机遇。据YHResearch统计，全球光模块测试仪器市场规模预计将从2024年的10.26亿美元增长至2031年的29.95亿美元，复合年增长率高达16.2%。在竞争格局方面，高端光通信测试仪器长期为海外龙头垄断，2024年是德科技、安立等海外企业合计占据国内市场约84%的份额，本土企业仅占约16%，国产替代潜力巨大。

2026年4月，优利德公告以8,160万元现金收购浙江信测通信股份有限公司51%股权，交易完成后信测通信将成为其控股子公司并纳入合并报表。信测通信深耕光通信测试领域逾二十年，主要产品涵盖光通信仪器仪表、光缆监控系统、光纤传感系统及电磁辐射监测系统等，系高新技术企业及国家级专精特新"小巨人"企业。2025年信测通信实现营业收入8,442.8万元、净利润1,637.69万元，均实现同比增长。此次收购精准补齐了公司在光纤运维与电磁测量领域的产品短板，与既有的电学测试能力形成"光+电"协同互补，有望为公司承接AI数据中心与光模块升级所带来的测试需求增量提供坚实支撑。

盈利预测与风险提示

根据盈利预测，公司2026年至2028年预计实现营业收入15.54亿元、18.56亿元、21.99亿元，归母净利润分别为2.56亿元、3.29亿元、4.22亿元，对应市盈率为25.8倍、20.1倍、15.7倍。综合考量公司在国产替代与国际化双线推进中的战略布局，以及光通信测试新曲线带来的增量空间，首次覆盖给予"买入"评级。

投资者仍需关注以下风险：下游需求可能出现的波动、高端产品国产替代进程不及预期、越南产能释放节奏缓慢、汇率波动造成的汇兑损失以及收购后整合效果不达预期等因素。