继电器行业领军企业业绩高增，利润修复趋势有望延续

半年报亮点：营收利润双升，毛利率环比改善

宏发股份于7月29日发布2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入110.2亿元，较去年同期增长32.0%；归母净利润达到11.6亿元，同比增长19.9%。盈利能力方面，整体毛利率为32.7%，同比微降1.6个百分点。单季度看，第二季度表现更为突出：营收59.1亿元，同比增长35.5%；归母净利润6.7亿元，同比增长21.4%；当季毛利率回升至33.2%，同比虽下降1.5个百分点，但环比提升1.1个百分点，显示出盈利修复动能正在增强。

多下游需求共振，龙头护城河持续加深

公司在Q2延续了强劲的收入增长势头，这主要得益于两方面因素：一是产品提价策略顺利落地，带动毛利率环比修复；二是继电器各应用领域景气度普遍向好。具体来看，消费电子领域，受区域性极端高温天气影响，智能家居在旺季的需求显著放量，功率继电器和信号继电器因此实现快速成长，预计全年仍将保持较高增速。工业装备方面，算力基础设施建设和新能源配套需求构成双重拉动力，部分工业继电器产品出现供不应求局面，同比高速增长，下半年有望延续这一趋势。电力能源领域，新版技术标准的逐步实施推动电力继电器稳定放量，同时数据中心电源和海外光储市场需求激增，为相关产品贡献了可观的增量。汽车交通板块，受益于国产新能源车出口提速，汽车继电器保持稳健增长，其中高压控制盒同比实现高速增长。

“75+”战略落地显效，新品类多点开花

公司持续推进“75+”战略，五大新门类产品均取得阶段性进展。低压电器方面，尽管传统建筑行业需求相对疲软，但新能源、电网和工业领域的部分客户项目逐步放量，成套设备实现高速增长，低压开关则平稳运行。薄膜电容器的应用边界不断拓宽，已覆盖家电、新能源、电力电子和车载等多类场景。连接器业务中，新能源相关客户的批量订单增加，产品规格持续丰富，未来应用领域有望进一步拓展。电流传感器正积极切入车载和新能源市场，熔断器则在风电和储能项目中逐步进入批量供货阶段。

数字化赋能经营，费用管控成效显著

公司在研发、生产、供应链、销售和财务等环节持续深化数字化应用，核心制造基地的智能化水平稳步提升。2026年上半年，人均回款金额达到77.4万元，同比增幅为18.6%，运营效率明显改善。费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.6%、8.6%和4.3%，同比分别下降0.4、0.4和0.2个百分点，整体费用控制表现出色。

未来展望与投资评级

作为全球继电器行业的龙头企业，公司将持续受益于全球需求的稳健增长。人工智能数据中心（AIDC）的快速发展有望释放高压直流继电器的增长潜力，而新产品的不断拓展也将为公司打开新的成长空间。根据盈利预测，2026至2028年归母净利润预计分别为24.2亿元、29.4亿元和35.2亿元，同比增速为38%、21%和20%，对应当前市盈率约为22倍、18倍和15倍。基于以上逻辑，维持“买入”评级。同时需关注下游需求不及预期、新业务拓展进度滞后以及原材料价格上行等潜在风险。