新泉股份半年报深度解析：座椅新引擎加速发力，汇兑损失与减值扰动净利

业绩概览：营收稳步增长，短期利润承压

新泉股份（603179）近日披露2026年半年度经营成果。报告显示，公司上半年实现营业收入80.15亿元，较去年同期增长7.45%；实现归母净利润4.14亿元，同比小幅下滑1.90%；扣非归母净利润为4.11亿元，同比下降1.11%。单季度来看，第二季度营收达到43.75亿元，同比增长11.04%，环比增长20.23%；当季归母净利润为2.11亿元，同比微增0.83%，环比增长3.52%。整体而言，公司营收端保持稳健扩张态势，但利润端受到多重因素短期扰动。

座椅业务势头强劲，新主体成功扭亏

从业务结构观察，2026年上半年营收增长主要得益于座椅新业务的持续突破以及海外板块的放量贡献。细分产品维度，保险杠总成、门板总成、仪表板总成等传统核心产品维持稳中有升的态势，对应收入分别同比增长25.96%、8.24%和7.25%。值得关注的是，座椅及座椅附件板块已跃升为公司重要的增长极，期内实现收入3.39亿元，同比增幅高达65.57%。负责该业务的子公司安徽瑞琪上半年营收达到1.15亿元，同比激增145%，并成功实现162.35万元的盈利，而去年同期尚处于1083.88万元的亏损状态。为进一步巩固并扩大这一优势，公司于2026年5月注册成立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，旨在加快完善座椅产品谱系，提升整车配套的综合能力，为公司培育更具想象空间的业务增长点。

毛利端持续改善，费用与减值拖累净利

盈利能力方面，公司上半年毛利率为20.08%，同比提升1.99个百分点；净利率为5.17%，同比下降0.43个百分点。第二季度毛利率为19.96%，同比提升3.12个百分点，环比微降0.27个百分点；净利率为4.97%，同比和环比均有所下滑。毛利率的积极变化主要归因于产品结构的优化以及降本增效措施的深入推进。然而，净利率的下滑则与费用端和减值因素密切相关。具体来看，上半年管理费用为5.47亿元，同比增长25.45%，背后是座椅等新业务尚处于持续投入期；研发费用达3.86亿元，同比增加14.4%，体现出公司对新产品新技术研发的重视。尤为突出的是财务费用，上半年为0.81亿元，同比大幅攀升345.74%，主要系汇率波动带来3461万元的汇兑损失，而去年同期则录得3508万元的汇兑收益。此外，公司上半年信用减值损失达到5090万元，较去年同期的2905万元有显著增加，对当期利润形成了不可忽视的侵蚀。就第二季度而言，期间费用率为12.64%，同比上升2.67个百分点，但环比改善1.35个百分点，显示费用管控边际向好。

全球化版图日臻完善，海外基地贡献突出

海外业务已成为新泉股份业绩增长的重要支撑。2026年上半年，公司境外收入达到21.15亿元，同比大幅增长43.34%，且境外业务毛利率为27.6%，较去年同期提升4.8个百分点，显著优于国内业务表现。其中，墨西哥工厂经营状况稳定，随着特斯拉Cybercab车型的落地，有望持续为公司带来业绩弹性；斯洛伐克工厂二期项目亦在加速推进中。上述两大海外生产基地在上半年分别实现营收10.64亿元和6.98亿元，已然成为重要的收入来源。与此同时，公司已完成对德国拜仁新泉的1亿美元增资，以推动产能扩充项目，该基地预计于2026年9月投产，届时将新增25万套仪表板总成年产能，为中长期成长打开空间。公司还积极筹划在马来西亚设立新主体以开拓东南亚市场，且美国得克萨斯、肯塔基等新基地的建设正稳步向前，旨在满足北美核心客户未来的增量需求。

机器人业务协同深化，股权激励彰显信心

在智能化布局方面，公司向凯迪股份转让了新泉机器人30%的股权，双方计划在关节模组等关键零部件领域建立更紧密的合作关系，以此深度整合产业资源，强化协同效应。此外，公司在7月初完成了2026年限制性股票激励计划的首次授予，以25.91元/股的价格向767名核心人员授予共计2202万股限制性股票。激励范围广泛覆盖海内外业务、座椅新业务及机器人业务板块的核心管理与技术骨干。值得留意的是，此次激励计划设定的公司层面业绩考核目标为2026至2028年营收分别不低于200亿元、240亿元和300亿元，这充分向市场传递了管理层对于未来几年业务持续快速发展的坚定信心。

投资展望与风险提示

综合来看，新泉股份下半年的增长潜力主要集中在三方面：其一，全球化步伐稳健，北美及欧洲客户基础扎实，墨西哥、斯洛伐克等地产能释放有望持续贡献增量；其二，座椅业务正步入收获期，规模化放量可期，有望打造为第二成长曲线；其三，公司前瞻性卡位人形机器人赛道，有望依托自身的精密制造优势及客户资源，在关节等核心零部件领域取得实质性突破。据此，预计公司2026至2028年营收分别可达178.47亿元、212.19亿元和257.38亿元，归母净利润分别为9.43亿元、12.15亿元和14.58亿元，对应EPS分别为1.32元、1.70元和2.04元。维持“推荐”评级。但需警惕产业链价格波动、新能源汽车渗透率不及预期以及技术升级受阻等潜在风险。