盛达资源中报亮点纷呈：金山技改显效，菜园子铜金矿落地开启增长新阶段

业绩总览：上半年净利润同比激增456%

盛达资源（000603）近日披露2026年度中期业绩报告。数据显示，公司上半年实现营业收入11.52亿元，较去年同期增长27.08%；归母净利润达3.90亿元，同比大幅攀升456.46%；扣非后归母净利润为3.82亿元，同比增长417.06%。从单季度看，第二季度表现尤为强劲，营收7.67亿元，同比上升38.59%，环比近乎翻倍（+99.60%）；归母净利润3.11亿元，同比增幅402.58%，环比增长291.23%。

金山矿业技改释放，量价齐升驱动盈利兑现

公司全资子公司金山矿业于2024年完成技术改造后，产能逐步爬坡，带动贵金属产量大幅增长。2026年上半年，矿产银产量同比增长8.82%，黄金产量同比飙升413.05%，而铅、锌产量则分别下降13.67%和16.43%。同期金属价格整体走强，国内现货黄金、白银、锌精矿、铅精矿均价同比分别上涨144.38%、44.23%、15.31%和0.31%。盛达资源主要生产矿山集中在内蒙古，一季度受严寒天气影响产出有限，二季度量价齐升，公司盈利得到充分释放。

菜园子铜金矿正式投产，下半年黄金增量可期

2026年8月4日，公司公告子公司鸿林矿业已取得菜园子铜金矿尾矿库《安全生产许可证》，标志着该矿于下半年正式投入生产。菜园子铜金矿设计生产规模为39.60万吨/年，核心产品为铜金混合金精粉（金单独计价）。经测算，达产后每年可贡献黄金约1022公斤、铜约1758吨，将为公司下半年业绩提供新增量。与此同时，公司拟以现金2000万元收购鸿林矿业2.61%股权，交易完成后持股比例将从53%增至55.62%，进一步强化对核心资产的控制力。

多项目有序推进，远期成长路径清晰

公司资源版图持续扩张，多个在建及规划项目稳步落地。东晟矿业作为银都矿业的资源补充，设计产能25万吨/年，预计2026年投产，满产后年产银约63吨。德运矿业设计产能90万吨/年，目前处于建设前报建阶段，计划2028年建成。广西金石设计产能66万吨/年，同样预计2028年完成矿山建设。伊春金石的460高低铜钼矿正在办理探转采手续。此外，金山矿业计划将生产规模由48万吨/年扩建至90万吨/年，地下开采工程正在办理征地等前期工作。多个项目叠加，公司远期增量具备较强可持续性。

投资建议与风险提示

作为国内白银龙头，盛达资源在金山技改产能释放与菜园子投产的双重驱动下，金银产量将显著提升，叠加后续多个项目逐步落地，成长动能充沛。预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.93亿元、15.38亿元和19.20亿元，对应EPS为1.73元、2.23元、2.78元，对应当前股价PE分别为15.33倍、11.89倍和9.52倍，维持‘推荐’评级。风险提示：贵金属价格大幅下跌；公司贵金属产量不及预期；矿山项目投产及达产进度不及预期；美联储加息风险。