煤炭行业周度观察：高温推升动力煤价 铁水产量环比回升

市场行情概要

最新数据显示，截至8月7日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报849元/吨，较上周上涨24元/吨；内蒙古、山西及陕西等主要产区的动力煤价格亦呈现小幅上行态势。从供应端看，动力煤462家样本矿山日均产量为537.2万吨，环比增加7.8万吨，但同比仍下降4.5%。需求侧，本周电厂日耗有所上升，库存则出现下滑，动力煤库存指数降至202.1，较上周回落4.3个点；秦皇岛港库存大幅减少。非电领域方面，甲醇与尿素开工率分别为87.5%和89%，前者环比上升2.6个百分点，后者环比下降1.3个百分点，整体仍处于历史同期偏高水平。

焦煤市场动态

焦煤方面，截至8月7日，京唐港主焦煤库提价为2240元/吨，周环比上涨；山西产地价格小幅走高，河南与安徽产地价格保持稳定。样本矿山精煤日均产量为63.6万吨，环比减少0.4万吨，同比下降15.8%；精煤库存为193.5万吨，环比下降11.8万吨，同比降幅达21.2%。同期，全国日均铁水产量为238.1万吨，环比增加2.6万吨，同比微降0.9%。蒙煤通关方面，甘其毛都口岸8月1日通关量为20万吨，环比增加2.4万吨，同比大增50.9%，年初至今累计通关2987.2万吨，同比增长51.9%。本周螺纹钢价格小幅上涨，大型焦化企业开工率微降，产能超200万吨的焦化厂开工率为75.5%，环比下滑0.9个百分点。

核心逻辑与后市研判

近期重大安全事故频发，进一步强化了市场对供给收缩的预期，叠加高温天气持续拉动用电负荷，短期煤价易涨难跌。从宏观视角看，地缘冲突使得各国更加重视能源安全，保持高库存或成为普遍应对策略。国内方面，随着整治内卷式竞争及扩大内需等政策相继落地，2025年煤炭价格的政策底已基本确认。需求端，AI产业快速发展带来的能源消耗增量，叠加中国供应链与能源洼地优势，为用电量增长提供了坚实支撑，煤炭价格正步入新一轮上涨周期。

在能源大变革时代，基于“先立后破”的政策导向和能源安全诉求，煤炭行业仍处于黄金发展期。供给端弹性有限：其一，双碳目标下产能管控趋严，安监与环保政策加码挤出超产产能；其二，区域供给分化明显，东部资源逐步枯竭，山西进入“稳产”阶段，开采难度持续加大，产能进一步向西部集中，抬升整体供应成本；其三，随着开采深度增加及安全标准提升，焦煤开采难度加大，欠产或成为新常态，资源稀缺性将更加凸显。

短期来看，煤炭作为主要能源的地位难以被替代，宏观经济偏弱虽阶段性压制需求，但供给刚性及成本上升有效支撑煤价底部，预计煤价维持震荡格局。同时，煤炭企业资产报表普遍健康，分红比例持续改善，煤炭板块仍具备较好的比较优势。

投资策略与关注标的

建议从四个维度把握煤炭板块投资机会：第一，资源禀赋优异、业绩稳健且分红率高或有望提升分红的公司，重点关注中国神华、中煤能源、陕西煤业；第二，具备增产潜力且受益于煤价周期见底的企业，如兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化；第三，受益于长期供给偏紧、具备全球稀缺资源属性的标的，包括淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际；第四，采用煤电联营或一体化模式以平抑周期波动的公司，可关注陕西能源、新集能源、淮河能源。

风险提示

需警惕国内煤炭产能释放超预期、进口煤超预期增长、替代电源发电量超预期以及宏观经济复苏不及预期等风险。