药明康德2026上半年业绩亮眼：TIDES业务高增，小分子CDMO龙头地位稳固

业绩全面超预期，全年指引再度上调

药明康德（603259）最新披露的2026年半年度财报显示，公司各项核心指标均实现强劲增长，整体表现显著优于市场预期。上半年实现营业收入289.0亿元，同比增长38.9%；若剔除偶发因素影响，持续经营业务收入同比增幅达48.0%。归母净利润为110.8亿元，同比增长29.4%（上年同期包含药明合联股权处置收益），扣非后归母净利润同比大幅增长89.4%。经调整Non-IFRS归母净利润达到115.7亿元，同比增长83.2%，对应经调整净利率为40.0%，较去年同期提高9.7个百分点。

单就第二季度而言，公司营收为164.6亿元，同比及环比分别增长47.7%和32.4%；经调整Non-IFRS归母净利润为69.7亿元，同比增长91.7%，环比增长51.7%。截至6月末，持续经营业务在手订单金额达664.3亿元，较上年同期增长25.2%，为后续业绩增长奠定坚实基础。基于CRDMO商业模式的持续验证与订单能见度的提升，公司将2026-2028年归母净利润预测分别上调至232.16亿元、295.47亿元和375.62亿元，对应EPS为7.78元、9.90元和12.59元，以当前股价计算PE分别为19.0倍、14.9倍和11.7倍，维持“买入”评级。

小分子D&M业务加速放量，TIDES业务超预期增长

化学业务板块上半年实现营收249.9亿元，同比增幅高达53.3%。其中，小分子D&M（开发与生产）业务收入达到149.9亿元，同比增长72.7%；二季度单季收入约80.6亿元，同比增长66.87%，环比增长16.31%，已连续五个季度实现环比攀升。从管线储备来看，小分子CDMO项目持续扩容，上半年新增分子数699个，管线内分子总数达到3731个，其中商业化及临床III期阶段项目半年内增加15个，显示出强劲的项目推进动能。

TIDES业务（寡核苷酸和多肽）延续爆发式增长态势，上半年实现营收72.6亿元，同比增长44.3%；服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%。公司对全年TIDES收入增长率的预期由此前的指引进一步上调至约45%，显示出对该业务板块未来发展的充足信心。

测试与生物学业务协同发展，新分子生态持续壮大

测试业务上半年收入为24.8亿元，同比增长31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，继续稳固其在亚太市场的领先地位。生物学业务实现营收13.9亿元，同比增长11.2%，该板块持续为公司输送超过20%的新客户群体，新分子相关业务收入占比已突破35%。在核酸类、偶联抗体类、多肽类等新兴领域，新客户拓展速度明显加快，为公司长期成长注入新活力。

风险提示

需关注中美贸易摩擦升级、行业竞争加剧以及环保和安全生产等方面的潜在风险。