AI算力需求爆发驱动高增长 仕佳光子双轮战略拓宽成长边界

仕佳光子于2026年7月31日披露半年度业绩报告，上半年经营表现显著超出市场预期。报告期内，公司实现营业收入14.95亿元，较上年同期增长50.66%；归母净利润达到3.15亿元，同比增长45.30%。其中，第二季度单季表现尤为亮眼，实现营收9.19亿元，同比高增65.15%、环比增长59.37%；归母净利润录得1.99亿元，同比提升60.88%、环比跃升70.96%。

算力需求驱动核心业绩释放

从增长驱动因素来看，AI算力需求的持续扩容以及数通市场景气度的快速攀升，成为公司营收与利润双高增长的核心引擎。在费用端，公司上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.49%、3.72%和3.97%，较去年同期分别压降0.47、1.32和2.22个百分点，运营效率与费用管控能力的同步优化，为利润端的持续修复提供了稳固支撑。

光芯片+光器件双线并进

展望未来成长路径，公司战略布局高度聚焦于光芯片与光器件两大核心方向。在光芯片领域，公司依托完整的IDM全流程制造体系，围绕800G/1.6T高速光模块、硅光配套光源以及CPO先进封装器件等前沿技术方向持续推进迭代升级。为匹配不断增长的产能需求，公司已启动总投资12.65亿元的高速光芯片及器件开发与产业化项目，并同步筹划通过向特定对象发行A股股票募集28亿元资金，为在建工程的扩容升级提供充足资金保障。

在光器件板块，公司产品结构正从MPO向MMC/SNMT等小型化连接器方向迭代演进，赛道呈现出“量价齐升”的积极趋势。目前，公司MPO、MMC等高速连接器跳线系列产品已顺利通过全球主流布线厂商的认证，并进入大批量持续供货阶段，预计将构筑为新的重要业绩增长极。

海外云厂商资本开支高企，行业景气有望延续

产业链上游需求的确定性亦在持续强化。北美头部云厂商2026年第二季度资本开支合计规模已突破1700亿美元，全年指引进一步上修至约7450亿美元，算力基础设施的投入强度不断加码。与此同时，云业务侧的盈利韧性同步获得验证：谷歌云单季营收达248亿美元，同比增长82%，经营利润率显著提升至35.6%；微软Azure年度收入首次跨越1000亿美元门槛，商业化进程全面提速。算力基建端明确的投入信号与云业务端强劲的增长动能相互印证，有望推动光通信产业链景气度持续上行。

基于上述判断，开源证券上调公司2026-2028年归母净利润预测至7.95亿元、16.22亿元和23.99亿元（原预测为6.50/12.83/19.83亿元），对应当前股价PE分别为55.0倍、27.0倍和18.2倍，维持“买入”评级。

风险提示：光芯片及器件业务拓展不及预期；传统业务订单推进受阻；行业竞争及国际环境变化风险。