宁夏国资赋能，新能源资产重组助力业绩反转

国有资本入主，轴承企业变身绿电运营商

一家以轴承制造起家的老牌上市公司，在地方国资的主导下，正通过资产置换实现赛道切换，并成功扭转了多年亏损的局面。该公司1996年登陆深交所，曾数度易主，直至2020年底由宁夏回族自治区人民政府接手实际控制权。此后，经过宁夏国资体系内部整合，区内唯一的省属能源企业宁夏电投于2026年4月成为控股股东。紧随其后，2025年7月公司完成重大资产重组，以8.1亿元的价格收购宁夏电投旗下新能源公司100%股权，同时剥离原有轴承业务。交易落地后，公司主业彻底转向风电、光伏及储能电站的投资开发与运营。受益于此次转型，公司2025年实现营业收入6.65亿元，归母净利润0.83亿元，一举实现扭亏。2026年7月，公司成功撤销退市风险警示，股票简称由“宝塔实业”变更为“新能股份”。

风光储并举，托管资产规模持续扩大

截至2025年末，新能股份已持有风电资产24.9万千瓦、光伏资产257.2万千瓦，以及一座300MW/600MWh的储能电站，所有场站均位于宁夏境内，主要客户为国家电网宁夏公司。为化解同业竞争问题，宁国运和宁夏电投还将旗下新能源电站委托给公司进行股权托管。2026年，公司计划继续加大大型新能源场站的建设力度，拟投资金额约17.5亿元。截至2026年7月，公司（含托管）在建风光储项目合计达318万千瓦，配套储能960MW/1920MWh。上述项目预计在2026至2027年间分批并网，届时公司总装机规模（含托管）将突破1000万千瓦，整体体量有望再上一个台阶。

外送通道叠加算电协同，消纳空间持续拓宽

宁夏坐拥丰富的风光资源，近十年新能源装机和发电量稳步提升，2025年省内新能源发电量占比已达25.4%。作为“西电东送”的重要送端，宁夏2025年发电量与用电量之差高达1044亿千瓦时，位列全国第五。同年投产的“宁电入湘”工程重点向湖南输送新能源电力，而湖南2025年用电缺口达554亿千瓦时，位居全国第八。此外，宁夏还在推进第四回直流输电工程，并加快与西北省份的电力互济布局。由于外送电价通常不低于区内交易电价，这为新增新能源项目提供了更广阔的消纳市场和更优的收益预期。

与此同时，作为“东数西算”八大枢纽节点之一，宁夏枢纽（中卫数据中心集群）已稳居全国十大智算集群前三。根据“算电协同”政策要求，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超过80%。2026年5月，全国首个大规模“算电协同”绿电直连项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运。借助“东数西算”和“算电协同”的双重战略红利，宁夏枢纽绿电直连应用前景看好，也为本地绿电消纳开辟了全新场景。

业绩预期与风险提示

分析认为，随着新电站陆续并网、外送通道逐步完善以及“算电协同”战略纵深推进，公司装机规模和发电量将持续增长，综合电价也有望获得支撑。预计2026至2028年归母净利润分别为1.1亿元、3.4亿元和8.0亿元，对应EPS分别为0.1元、0.3元和0.7元，以7月28日收盘价计算，PE分别为56.6倍、18.2倍和7.8倍。需要注意的是，项目投产进度、外送通道建设、补贴回收周期、绿电直连业务扩展以及风光资源波动等因素，仍可能对公司经营产生影响。