纽威股份再推限制性股票激励，深度绑定核心团队彰显长期信心

纽威股份（603699）于7月28日披露新一轮限制性股票激励计划，拟向188名激励对象授予499万股限制性股票，占总股本比例约0.64%，授予价格设定为每股27元。此次激励对象覆盖公司董事长、总经理、副总经理、董事会秘书以及180名中层管理骨干与核心技术人才，其中骨干人员合计获授股份占比达84%，充分体现出激励计划向经营执行层和关键人才倾斜的特征。

考核目标稳健，历史业绩表现强劲

根据激励计划设定的业绩考核要求，以2025年归母净利润为基准，2026年至2028年的同比增速目标分别为不低于10%、21%和33%，对应每年保持10%的复合增长率。值得注意的是，自2022年末公司转向职业经理人管理模式以来，纽威股份每年均推出股权激励方案，且实际经营成果显著优于激励目标。例如，2024年公司设定的激励目标为2024至2026年归母净利润复合增长率不低于10%，而实际2024年归母净利润同比增长61%；2025年的激励目标为2025至2027年复合增长率不低于10%，实际2025年归母净利润同比增长38%。持续超额的业绩表现，反映了公司管理层较强的执行力和业务增长韧性。

职业经理人团队稳定，助力平台化与高端化

公司现任职业经理人团队均为内部长期培养并逐级提拔的人才，队伍年轻且激励到位，这一治理结构有助于推动公司在平台化、多元化和高端化方向持续拓展，为中长期成长提供坚实保障。在全球化布局方面，公司已形成较为完备的产能与渠道网络，并跻身全球前十大工业阀门供应商行列。

地缘冲突影响短空长多，全球化布局对冲风险

针对市场关注的美伊冲突及霍尔木兹海峡潜在封锁问题，我们认为其对公司的影响属于短期承压、长期利好。短期内，船运受阻和部分项目停工可能扰动订单交付节奏，但能源价格上涨、战后重建需求、各国对能源安全的重视程度提升以及能源结构转型，均将推动油气产业资本开支上行。参考2022年俄乌冲突后的行业走势，油气价格高位运行带动油公司现金流改善，进而加大资本开支并向LNG及深海领域倾斜。当前冲突再度演绎，油气产业链中长期有望持续受益。此外，纽威股份非中东区域业务占比提升，非洲、南美等地的能源投资提速亦能部分对冲中东项目停工带来的缺口，公司作为行业龙头同样具备受益条件。

高端化与多元化并进，打开长期成长空间

油气领域是工业阀门中市场规模最大、综合壁垒最高的下游应用场景，目前纽威股份仍以油气阀门为核心业务。中长期来看，公司的成长动能主要来自三方面：其一，中高端油气阀门在海外客户中的份额仍有较大提升空间；其二，水处理（含液冷）和电力等新兴下游市场有待开拓，尽管水阀和电力阀门壁垒相对低于油气领域，但市场空间同样可观；其三，控制阀及后市场业务尚未充分发力，有望成为新的增长点。

盈利预测与投资评级

我们维持此前对公司的盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为19亿元、24亿元和28亿元，对应当前市值下的市盈率分别为20倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。风险提示方面，需关注地缘政治冲突加剧、行业竞争格局恶化以及原材料价格波动等不确定因素。