风华高科：MLCC龙头迎AI算力与新能源车双轮驱动，Q1业绩拐点显现

国产被动元件巨头风华高科基本面解析

深耕电子元器件领域逾四十年的风华高科，自1984年创立以来，始终走在国产新型元器件研发与制造的前沿。这家注册于广东肇庆、于1996年登陆深交所的上市公司，现已形成以MLCC、片式电阻、电感及超级电容为核心的多元产品矩阵，其下游应用覆盖汽车电子、工业控制、消费电子、AI算力及新能源等热门赛道。值得一提的是，公司的MLCC与片式电阻产品双双荣获国家级制造业单项冠军称号，彰显其在细分领域的绝对话语权。

从股权结构看，广东省国资委为实际控制人，第一大股东广晟控股集团持股比例达23.59%，前十大股东合计持股接近四成，国有资本背景为公司长期战略定力提供了坚实保障。

业绩拐点确立：2025年营收新高，2026Q1强劲回升

回顾2025年，公司实现营业总收入57.56亿元，同比增幅达16.54%，创下历史峰值。但受行业价格竞争与成本压力影响，归母净利润录得2.83亿元，同比下滑16.02%，扣非净利润2.78亿元，同比减少19.87%。经营性现金流净额4.26亿元，同比微降5.99%。

步入2026年第一季度，公司经营面貌焕然一新。单季营收15.15亿元，同比增长18.90%；归母净利润0.89亿元，同比大幅攀升37.14%；扣非净利润0.88亿元，同比增幅也达到33.34%。这一显著反转主要得益于汽车电子与AI算力端需求共振回暖，叠加公司高端产品渗透率持续提升，盈利能力得到有效修复。机构判断，全年业绩有望逐季向好，成长通道已然打开。

需求引擎：AI服务器与智能电动车拉动MLCC量价齐升

MLCC作为电子系统的“关节”，其需求量正伴随算力基础设施的扩张而爆发。根据三星电机披露的数据，单台AI服务器所需的MLCC数量高达约28000颗，是传统通用服务器（约2200颗）的13倍之多。全球AI服务器MLCC市场规模预计到2029年将达到239.1亿元，2025-2029年间复合增速高达39.6%，成长空间极为可观。

新能源汽车领域同样不容忽视。纯电动车单车MLCC用量约为燃油车的6倍，且随着自动驾驶等级跃迁，感知层、决策层与控制层对高容、高可靠性MLCC的需求还将持续攀升。与此同时，消费电子高端化趋势与国产替代纵深推进，为本土被动元件龙头创造了难得的历史机遇。作为国内规模领先、品类齐全的元器件供应商，风华高科有望凭借技术与产能优势，在行业景气上行周期中充分受益。

盈利预测与投资评级

综合行业趋势与公司业务布局，预计2026-2028年归母净利润将分别达到6.62亿元、8.02亿元和9.68亿元，同比增速分别为133.8%、21.1%和20.7%，对应市盈率分别为94.92倍、78.38倍和64.96倍。首次覆盖，给予“推荐”评级，看好公司长期价值与业绩弹性释放。